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森马服饰(002563)中报点评:童装龙头地位稳固,上半年继续保持较快增长-童装品牌网

08-31分类: 童装资讯

原标题:森马服饰(002563)中报点评:童装龙头地位稳固,上半年继续保持较快增长 来源:广发证券

公司公告2019年半年报,营业收入82.19亿元,同比增长48.57%,归母净利润7.22亿元,同比增长8.20%。其中第二季度单季营业收入和归母净利润分别为41.02亿元和3.75亿元,分别同比增长35.81%和5.68%。

剔除去年四季度合并的法国Kidiliz集团,公司原有业务保持快速增长

公司原有童装和休闲服业务上半年营收67.37亿元,同比增长21.77%,利润总额11.06亿元,同比增长27.90%。其中休闲服业务上半年营收29.43亿元,同比增长12.15%,童装业务上半年营收37.30亿元,同比增长29.98%。渠道方面,公司上半年休闲服门店数量3858家,较年初净增加28家,童装门店数量5546家,较年初净增加253家。休闲服去年开店较多,且今年消费环境较弱,下半年预计开店谨慎,童装预计下半年开店保持平稳。上半年公司电商业务继续保持快速增长,营收20.85亿元,同比增长29.90%。Kidiliz上半年营收14.83亿元,利润总额-1.13亿元。

存货、应收帐款和经营性现金流净额大幅波动主要受合并Kidiliz影响

公司上半年存货42亿元,同比增长58.97%,应收帐款15.47亿元,同比增长74.02%,主要受到合并Kidiliz集团所致,原有业务存货增长预计和营业收入增长匹配。公司上半年经营性现金流净额-4.18亿元,上年同期-0.88亿元,主要也是受到Kidiliz合并影响,且原有业务经营性现金流净额上半年通常受货款结算时点影响波动较大。

2019-2021年EPS预计分别为0.71元/股、0.86元/股、1.02元/股

我们预计公司下半年归母净利润增速有望较上半年加快。童装行业景气度较高,公司龙头地位稳固,休闲服改革效果渐显,整体稳定,加之Kidiliz于去年四季度并表,基数较低。参考公司上市至今平均市盈率,给予公司今年22倍市盈率,合理价值15.62元/股,维持公司“增持”评级。

森马服饰(002563)中报点评:童装龙头地位稳固,上半年继续保持较快增长

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